文 | 程辰
编辑 | 田晏林
中国新能源汽车的格局正在逐渐清晰。
8月29日，港交所公告披露浙江零跑科技股份有限公司聆讯后资料集。业内人士表示，这意味着零跑科技已通过港交所上市聆讯。据悉，预期IPO募资或达15亿美元。
若此次IPO完成，零跑汽车或将成为继“蔚小理”之后，第四家登陆港交所的“造车新势力”，刷新了外界对车企“四小龙”的认知。
五个月前，零跑汽车首次向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司、花旗银行、摩根大通和建银国际，发起IPO冲击。
五个月后，好消息传来。证监会发布公告称，零跑汽车拟发行不超过2.91亿股境外上市外资股，每股面值人民币1元。并核准零跑汽车59名股东持有的7.9亿股境内未上市股份转为境外上市外资股，相关股份可以在香港联交所上市流通。
要知道，新能源汽车领域从来不缺玩家，但造车需要投入巨额资金，没有实力的企业只能望而却步。凭借着全域自主研发能力，零跑汽车从2018年1月引入Pre-A轮融资以来，受到多家明星投资机构力挺。先是红杉资本投资了1.7亿元，后来在A轮融资中，上海电气领投，红杉资本继续跟投。
2021年1月，零跑汽车完成B轮融资，引入国投创益、浙大九智、涌铧资本等；合肥政府投资平台也投了2个亿。其中C轮融资还有杭州国资的身影。
然而对于零跑汽车来说，在资本的加持下，上市才能让公司的发展潜力和实力得到市场认可，有更充足的资金继续发掘自身潜能。
过去两年，多家新能源汽车企业陆续推进IPO，试图拓宽融资渠道，但随着科创板审核收紧、港股上市节奏放缓，这些待上岸者依旧徘徊在等候队伍中。零跑汽车凭什么能够率先冲击上市呢？
01 交付量增速最快的新造车
2022年，市场看到了零跑汽车的潜力。
公开数据显示，今年7月，零跑以12044辆的交付量，超过“蔚小理”，成为当月新造车交付量亚军。2022年前7个月，零跑累计销量达到6.5万辆，超过去年全年的交付量规模。而在2020年，零跑在一众新造车企业中，还稍显边缘。
转折出现在零跑首款自产车型——零跑T03诞生时。2020年7月，T03量产下线，并在同年9月启动交付。此后，零跑交付量迅速上量，在T03交付一年后的2021年8月，零跑月交付量已超过7000辆，进入造车新势力头部阵营。
2021年初，零跑乘胜追击，再推出中型SUV零跑C11，开始产品上攻。在两款主力产品的带动下，零跑年交付量从8000辆大步跨越至4.3万辆。根据弗若斯特沙利文数据，按交付量计算，零跑已经是中国领先的新兴电动汽车公司中，增速最快的造车企业。
成功打开市场是一方面，另一方面是零跑的销售结构在同步改善。随着定位更高端的C11开启交付，进入2022年，零跑C11持续放量，今年7月，C11的销量占比已经增长至5成以上。
而销量结构的调整意味着毛利率的提升，以及更强的盈利预期。这也是企业后续增长潜力的重要体现。在业内人士看来，交付量稳居新造车头部梯队，过硬的业绩表现，是零跑汽车得以抢跑IPO的重要原因。
更值得关注的是，零跑产能持续爬坡，也为市场份额扩大提供助力。
随着新能源汽车赛道进入市场肉搏的阶段，产能紧缺一度成为悬于头部企业头顶的达摩克利斯之剑。此前，在猛增的订单量压力下，零跑也曾面临产能吃紧。
2021年以来，零跑明显加码布局产能扩张，根据招股书，该公司在金华工厂年产能达20万辆。而且目前零跑已在杭州规划其第二工厂，计划采用全自动生产线，预计在今年动工。
交付量的攀升，直接拉动了零跑营收规模扩大。过去三年，公司的营业收入从2019年的1.17亿元增加439.7%至2020年6.31亿元。至2021年底，零跑营业收入已指数级增长至31.32亿元，并由截至2021年6月30日止6个月的8.8亿元增加479.4%至2022年同期的50.8亿元
行业人士认为，零跑后续新品的排队导入，尤其是在中高端市场的布局，为公司业务增长带来更多确定性。
今年5月，零跑再推出中大型纯电轿车C01，基于C11同平台打造，预售4小时订单突破2万辆。根据规划，新车将于2022年三季度启动交付。
02 “用技术说话”背后，想象空间有多大？
在新造车赛道，和竞争对手们相比，零跑汽车极具“理工男”气质，企业行事低调，长于技术。从产品来看，无论是开疆拓土的零跑T03，还是向中高端市场进击的C11、C01，均以越级的产品力，在人满为患的智能电动汽车赛道突出重围。
上述越级竞争力的打造，离不开零跑的研发理念“全域自研”，及其强悍的垂直整合能力。
招股书显示，该公司自主研发智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键软硬件，目前已推出智能动力系统、自动驾驶系统，以及智能座舱系统。
有汽车分析师表示，全域自研是零跑不同于其他竞对的核心竞争力之一，在研发成本管控及供应链稳定方面优势明显，在全产业链实力比拼的新能源汽车市场环境下，这给公司的未来发展带来巨大想象空间。
而港股市场，看重的正是公司的市场扩张潜力及盈利预期。且新能源汽车企业的比拼，已经从主机厂的较量延展至整个产业链的比拼。
今年以来，供应链风波一度掣肘新能源车企的交付量规模以及收入增速。受此影响，更多的新能源汽车企业开始向上游溯源，通过布局供应链环节，打造更稳定的交付能力和成本管控能力。
零跑汽车则是从一开始就明确了“垂直整合”的发展思路。
基于这一业务模式，零跑汽车大幅简化了供应链环节。换言之，在整个生产流程中，公司对上游的采购成本、物料供给以及质量把控，都有更强的主导权。这直接带来了更强的抗风险能力。
而随着新能源汽车竞争激烈化，企业之间的较量变成了围绕着研发能力的比拼。砸钱加码研发，几乎是在场内选手的共同选择。
零跑也不例外。得益于全域自研，零跑实现了底层软件和硬件的模块化和平台化开发，使其能在不同电动车型之间高度复用。这意味着，零跑可以将最新的自研技术，快速应用在所有产品上，直接缩短研发周期，以更高的成本效率加速新产品的推出。
事实上，在上述业务模式下，零跑在资本市场颇受青睐，4年时间融资7轮，共募集资金118.66亿元。
随着后续中高端产品的快速导入，零跑也被认为将进一步释放市场潜力。据零跑汽车方面介绍，公司后续产品也将进一步渗透中高端新能源汽车市场，计划以每年一到三款车型的速度，在2025年底前推出7款新车型。
而零跑所扎根的15万元~30万元中高端新能源汽车市场，据弗若斯特沙利文预计，将在2023年底前，成为最大且增速最快的新能源汽车细分市场。
