露营红利下，营收业绩双双下滑
年报显示，三夫户外超过50%以上产品收入都来自于线下。因此上半年国内疫情频发、多地线下门店关闭，给公司线下零售带来一定影响。另一方面，公司赛事、团建、亲子青少年业务板块也都因疫情防控纷纷受到延期、闭园或限流等限制，导致户外服务收入同比大幅下滑47.59%。
露营兴起带动的主要是户外装备类消费，如帐篷、天幕、睡袋吊床、野餐用品等，对户外服装则没有太大拉动作用。而在三夫户外的产品结构中，服装鞋袜显然是核心，合计占比72.4%，户外装备占比仅20%。不过，尽管上半年服装鞋袜收入都在下滑，户外装备类收入却同比大幅增长55%至4770.84万元。可见，露营装备销售量的显著提升，部分对冲了疫情对零售业务带来的不利影响，使其户外用品收入同比增长了5.49%。
数据来源：公司公告
盈利能力方面，三夫户外毛利率虽然一直保持高位，但期间费用居高不下导致公司已经3年连续亏损。就今年上半年来说，公司毛利率为58.8%，但销售费用、管理费用也持续增长，分别为8956.49万元和4081.85万元，合计1.30亿元，占营收的比例高达55.03%。
数据来源：公司公告
公司销售费用高企的主要原因是户外市场增速放缓，同时又有体育巨头等竞争者进入户外市场，导致行业内卷严重，只能加大营销力度维持增长。根据中国纺织品商业协会户外用品分会(COCA)发布的报告，中国户外用品行业自20世纪末兴起，在经历过10余年的井喷式成长后，2013年开始行业增速逐渐放缓，2015年至今增速显著减缓进入夯实调整期。2019年中国户外用品市场零售规模250.2亿元，同比增长仅0.17%。
未来重点打造自有品牌X-BIONIC，短期或难增利
另外，一些三夫户外代理的国外品牌也陆续在国内开设了自己有专卖店，消费者已不需要通过第三方购买，如The North Face等。
因此，公司创立了自己的品牌Sanfo Plus，并在2年前收购了瑞士高端品牌X-BIONIC，战略也从品牌代理商转为自营产品的品牌方。公司表示，未来会坚定X-BIONIC的黑科技功能运动品牌定位，从产品研发生产、品牌营销、销售渠道建设等方面全方位运营X-BIONIC品牌。且未来几年，X-BIONIC品牌的设计、研发、推广、运营、销售将会是公司的核心战略，成为公司业务的重中之重。
公司称，未来将继续加大研发力度，根据不同运动场景，完善各种产品线搭建，不断增强自有品牌产品力，为取得更大市场份额打下坚实的产品基础。
就成果来看，今年上半年，三夫户外自有品牌营业收入为6381.42万元，占其主营业务收入的29.11%，其中X-BIONIC产品营业收入为5225.84万元，销售同比增加118.32%，算是交出了一令人满意的成绩单。
不过大力发展自有品牌，尤其是高端黑科技品牌X-BIONIC意味着各方面资金投入的增加。去年公司销售费用同比暴增43.87%，公司表示主要是增加自有品牌营销投入和职工薪酬所致；管理费用增长28.85%则是由于X-BIONIC相关无形资产摊销及职工薪酬增加导致；同时其研发费用也因自有品牌的设计研发增长了12.30%。因此，预计未来公司的三费会延续增长趋势，短期内或许依然难以盈利。
数据来源：Wind
（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）
